在央行21日发布的《2005年第四季度货币政策执行报告》中，“稳步推进利率市场化改革，完善利率形成机制”被看作是2006年一个重要的货币政策取向。
　　作为建设社会主义市场经济体制、发挥市场资源配置作用的重要内容，推进利率市场化的重要性显然毋庸置疑。事实上，按照先将货币市场利率和债券市场利率市场化，再逐步推进存、贷款利率市场化的思路，我国的利率市场化改革已经经历了漫长的过程，并取得了突破性进展。2005年，央行采取了一系列措施来推进利率市场化改革，如，放开金融机构同业存款利率、允许金融机构自行确定除活期和定期整存整取存款外的其他存款种类的计结息规则等。这些措施无疑为商业银行自主定价提供了更大的空间。2006年，央行将一如既往地遵循渐进原则，采取一系列措施，继续推进利率市场化进程。具体包括：适当简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化；研究推出利率衍生产品；完善中央银行利率体系；提高商业银行、农村信用社利率定价能力等等。
　　银行人民币存贷款利率显然是目前中国利率市场化最大的任务。在巩固放开贷款利率上限和存款利率下限政策的基础上，2006年，央行将适当简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化。对此，社科院金融研究所所长李扬在接受本报记者采访时指出，简化贷款的基准利率期限档次，其实质就是逐渐把贷款利率的决定权放给银行，以便使银行有足够的空间来甄别贷款风险，并满足更多客户的需求。这也是国际上的惯例。而目前推进存款利率市场化的条件已逐渐成熟。随着国内金融市场的发展，存款的替代品越来越多，这要求银行必须努力想办法吸收存款，因而，存款利率的定价机制需要灵活。另外，到2006年底，我国银行业将全面对外开放，银行将面临与外国金融机构的激烈竞争。上述因素在对银行造成压力的同时也为存款利率市场化的推进提供了条件。但是，银行存款也不能有太大的波动，所以存款利率市场化要先从长期大额存款开始，因为它主要涉及机构，而机构已经有能力、有条件进行资产选择和风险管理。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则认为，简化贷款基准利率期限一以贯之的思路就是简化利率管制的程度和市场确定层次，恢复利率的本质即风险的价格；同时，利率作为宏观调控的工具，要恢复它的灵活性和传导效率。
　　与此同时，利率市场化的推进意味着利率波动将随改革的深入更为频繁，利率风险给银行带来的冲击也更为凸显，因此，《报告》提出要研究推出利率衍生产品。日前已推出了利率互换（掉期）试点。对此，北京师范大学教授钟伟认为，利率互换的推出是利率市场化进程中的重要环节。机构之间可以规避，准确地说是分摊利率风险，有利于整个金融市场的稳定，对于汇率改革也有促进作用。李扬则指出，央行在去年汇改后推出货币互换时，利率互换就已经呼之欲出了。因为如果不做利率互换，货币互换其实没有多大意义。他同时还表示，衍生品可分为掉期、远期、期货和期权。互换（掉期）在合作逻辑里已包含了远期，相信利率期货和期权的推出也已经为期不远。
　　完善中央银行利率体系当然也十分重要。对此，李扬的说法是，央行利率体系与市场利率是相辅相成的。目前，央行利率体系还没有理顺，需要进一步完善，且要与利率市场化的步调保持一致。他建议，在完善央行利率体系时要关注两点。第一，存款准备金利率的现状是目前我国利率特别是央行本身利率扭曲的一个基本表现，要尽快降低法定存款准备金利率和超额存款准备金利率，使其尽快恢复到准备金的本性上。第二，目前的央票利率是一种负债利率，作为货币当局，央行长期、大量地发行自己为债务人的债券是不合适的，要想办法把它变为资产债券。
　　利率市场化的推进当然也对金融机构的定价能力提出了挑战。正如巴曙松所言，在计划管制条件下，金融机构只需根据监管机构指定的价格进行金融交易，对交易规模中蕴涵的风险是多少、监管机构确定的价格是否能够准确反映业务中的风险，几乎没有考虑，以至于现在金融机构几乎在一定程度上丧失了定价的能力。随着市场化的推进，当监管机构逐步把定价权转移到金融机构手中时，不同领域的金融机构几乎同时遭遇了“定价困境”。为避免这种“定价困境”，必须要切实提高商业银行和农信社的利率定价能力。
　　通过《报告》，我们可以看出，2006年，在推进利率市场化改革方面，央行将在“稳步”的前提下，打出一整套“组合拳”。联想到此前，央行行长周小川曾公开坦陈，我国利率市场化改革相较其他改革慢了一些，央行希望这个过程走得快一点，并且正在积极推动商业银行朝这个方向发展；而目前我国利率市场化的条件越来越成熟，商业银行应该进一步学会对自己的存贷款价格做出决策。我们似乎有理由相信，我国的利率市场化正在渐行渐近。