继国有大型企业MBO被喊停后，近日，国有中小企业(资产4亿元以下)MBO暂行办法

草案已在制订过程中，尽管具体细节仍存在争议，但主要内容已尘埃落定。草案共

有13条，包括严格进行离任审计；管理层不得参与收购具体过程；要进场交易、公

平竞价；不得向包括本企业在内的国有企业借款，也不得用拟收购的企业资产作抵

押进行融资或贷款；除国家另有规定外，不得从改制前净资产中抵扣各种费用。此

外，管理者持有的股份比例也要有所限制。
 
　　从上述内容看，国资委对于国企改革的思路已渐趋明晰。中小国企作为改革的

探路石，在以往改制经验的基础上，继续在规范中寻求改革之路，这是值得称道的

稳妥之举，也是对国企改革大方向的明确肯定。

　　国企改革历经多年沉浮，激烈的争论几乎使改革陷于停顿，争论的焦点集中在

改制是否导致国有资产流失。此次国有中小企业MBO暂行办法草案重在规范，可以

视作对争论的一种回应，也是建立公平市场的再度努力。

　　与公平相对应的，是市场的效率，在人人强调规范的今天，更不能遗忘后者。

我们也许应该探讨，为什么有一些企业不愿进入产权交易中心进行交易？除了一些

场外转让便于操纵等人为原因外，是否交易中心自身也存在不利于交易的因素？

　　站在全球视野中去审视我们的产权交易中心，就会发现，这一产权交易市场存

在先天缺陷，这是一个无所不能的机构，权力极大，角色和职能界定不清晰。它是

监管机构，要确立信息披露的标准并且审核进场交易企业的资格；它是交易公司的

股东，要代表国有股东防止国有资产流失；它又是交易所，要提供交易的场所并确

立交易规则。

　　企业产权交易是个复杂的过程，从寻找合适的买家到协助买家完成尽职调查，

从定价到交易结构设计，从法律文件的起草到谈判，每一个并购交易的每一个环节

都需要量体裁衣式的专业服务，需要大量的专业人士精心设计方案。目前的产权交

易中心缺乏企业并购方面的专业人才。而产权交易中心扮演的投资银行的角色，不

利于外部资金的介入，加大了交易难度。

　　为了提高产权交易的效率，政府无疑应该从市场出发，赋予产权交易中心更加

明确的专业化的定位，倾听交易者的声音。这样才能吸引足够的交易对手，所谓“

无商不成市”，商气之说，并非无因。另一方面，也应该清醒地看到，国有资产只

有加快流动，产生经济效益，才是最好的保护。