去年12月末曾报道，由中央财经大学地下金融课题组完成的一份报告称，“2003

年中国地下金融的实际交易规模达到在7500亿元左右。”而花旗银行近期的一份研

究报告估计，在2004年5月到10月期间，银行居民存款流失额在9000亿元左右，而

这些资金都用于自己投资或民间融资。

　　花旗这份报告分析了2004年2~10月居民存款增长持续放慢的三种可能原因：收

入增长放慢、消费倾向提高以及民间金融的增长。报告表示，前两个原因可能都不

存在，而储户(包括家庭和公司)把钱用于自己投资或民间融资才是居民存款增长放

缓本因。

　　2004年5月至10月存款实际增长率是13.3%~18.6%，而第一季度银行存款的平均

增长率是21%，在2003年全年是21.7%，2002年全年是19%。报告课题组假定从2004

年5月以来有三种可能的存款增长率：22%、20%和18%，即如果储户不转移其资金，

银行存款的增长率。

　　报告根据假定的存款增长率，估计到2004年10月底存款的可能流失是在4810亿

元到13000亿元之间。在三种增长率假定中，考虑到快速的经济增长和提高的消费

，20%或许更切合实际。因此，报告估计，非正规资本市场大约为9000亿元人民币

，其中包括一些公司提取银行存款用于本身投资的部分。这个数字接近银行总存款

的4%或2004年GDP的6.5%。

　　此外，这一估计还假定在2004年5月以前没有民间融资，即9000亿元的规模是5

月到10月期间地下金融的增量规模。

　　报告认为，由于地下信贷的原因，实际贷款的降幅可能没有官方统计的那样大

，即官方信贷的降低可能转向了地下信贷。这或许可以是近几个月以来实际部门活

动如投资、消费和生产等并没有下降多少的原因所在。