拉大上市区别，扭转法规同质化趋势台湾推出中小企业上柜制度

    为使台湾交易所和柜台市场两个市场有所区别，扭转目前相关法规同质化的趋

势，进一步拉大上市上柜差距，使柜台市场成为真正的中小企业板或是创业板，以

满足不同规模企业的融资需求，台湾在今年上半年推出了“中小企业上柜”制度，

将实收资本额的上柜标准订为“新台币5000万元以上”。

    台湾“证期会”认为，台湾经济以中小企业为主，中小企业的发展，直接关系

到台湾经济的未来。而近年在岛内劳动力短缺、环保意识高涨及日益激烈的国际竞

争等多重压力下，传统劳动力密集型产业转型为技术及资本密集型产业成为必然。

因此应建设中小企业进入资本市场筹资的专门渠道，以增加中小企业筹措长期稳定

的资金选择，以顺应中小企业成长及转型的需求。但多数中小企业却由于现有市场

对资本规模等因素的考虑，使其获利能力虽已高于现行上柜的标准，却苦无进入资

本市场之路。

    因此，在台湾“行政院”、“金融改革项目小组资本市场工作小组”近期执行

目标的政策指导下，台湾柜台市场从2002年9月起，一直积极筹划制定“中小企业

上柜”制度。台湾“财政部证券暨期货管理委员会”2003年1月6日核定“中小企业

上柜”制度相关规章，柜台市场于2003年1月13日将相关条文公告实施，自此，“

中小企业上柜”制度正式成立。

    中小企业上柜制度设计的基本理念，除了要协助中小企业进入资本市场筹资，

并促进证券市场发展以外，还须同时兼顾投资大众的利益，确保证券市场的交易秩

序。因此，特别针对中小企业的行业特性，将资本额标准予以适当降低，以利于中

小企业有进入资本市场筹资的机会。中小企业上柜制度为强调中小企业“小而美”

的优质特性，就原获利能力标准增订一个获利的最低绝对金额；为确保证券市场的

流通性，贯彻资本大众化的理念，将原公开承销提拨的比率增订一个提拨的最低股

数。“中小企业上柜”制度的主要制度架构包括：

    1、实收资本额的上柜标准订为在新台币5000万元以上。由于中小企业股本小

，资本额门槛不宜过高。但出于证券市场交易流动性的考虑，其资本额门槛亦不宜

过低。所以参照海外市场制度及柜台市场原一般柜台买卖股票的规定，制定上述标

准。

    2、辅导期间维持“连续辅导满十二个月”。由于产业活动随季节有淡旺