中金公司首席经济学家哈继铭日前在接受《第一财经日报》记者采访时认为，当

市场投机人民币升值的资金减少，以及中国外汇市场更趋完善成熟，中国或会改变

汇率形成机制，而结售汇制度的改革和建立外汇市场美元做市商制度将首当其冲。

　　哈继铭认为，如果扩大人民币浮动空间，结售汇制的改革恐怕首当其冲，“如

果在坚持结售汇制的前提下扩大浮动区间，反而会给货币当局带来被动：浮动区间

过小，只会刺激进一步针对继续升值的投机；若一次性大幅度调整汇率以应对持续

资本流入，则对金融体系冲击不可小觑。”

　　哈继铭建议中国汇率制度改革的具体步骤可以包括以下内容：开展外汇正回购

，一方面可以减轻外汇流入对货币供应的压力，一方面可以探测市场对人民币升值

幅度的预期，同时采用一些短期内有助于限制外资流入的手段以降低升值压力；选

择适当时机参考回购汇率水平和劳动生产率增长所决定的实际有效汇率变动来确定

“基准汇率”，然后根据外汇市场供求关系的变化逐步调整“基准汇率”；确定“

基准汇率”的浮动区间，例如，起初可将浮动区间设定在±3%之内，随后可将其逐

渐扩大；加快企业和银行改革步伐、健全金融市场、有序开放资本流出，进一步加

强货币政策传导机制；最终实现以控制通货膨胀为目标的货币政策，应该是中国货

币政策的长期目标。

　　哈继铭认为，这些准备工作将包括外汇及衍生产品市场的发展，其中首当其冲

即是做市商制度的建立。记者从外汇管理局一位官员那里证实，作为汇率形成机制

改革的重要环节，中国外汇市场美元做市商制度的研究确实到了外管局层面，但相

关处室两位负责人拒绝回答记者的求证。此前由中国外汇市场中心负责研究制定的

美元做市商制度的相关报告已经脱稿，且该中心称已经上报外管局，具体实施日期

和步骤由外管局决定。其主旨是减少中央银行的做市功能，增强市场的价格发现职

能，扩大银行结售汇周转头寸浮动区间，适当增加银行制定挂牌价格的权限。