随着上海外环隧道的通车，曾经为该隧道的建设投资5．5亿元人民币的上海民间

投资者，可获得年均5％的回报，因该项目从营运期开始，每年可得到该市政府约

定的按项目投资余额9．8％的补贴。如果投资10万元隧道信托，到2005年便可以轻

松获得至少1．5万元的回报，它要比银行同期利率高出很多，从这个意义上说，由

于政府让利，使得民间资本得以尝到投资基础设施的甜头，反过来说，正因为一系

列政策对路，才让上海的民间资本流动到城市建设的路径上来。

　　基建信托产品受追捧

　　上海为引进民间资本而设计的信托产品受到市场的热烈追捧，其主要原因是这

些城市基础设施项目投资周期短，而收益却是颇高的，众所周知，信托产品期限越

长，所要面对的外部风险也越大，期限越短，风险越小。由上海爱建信托推出的总

规模为5．5亿元的外环隧道项目期限是3年，而上海磁浮交通项目投资期限更短，

只有18个月，怪不得上海国际信托投资公司将1．88亿元的信托产品卖出只用了一

个小时。虽然期限不长，但是这些项目预期收益率几乎是银行同期利息的两倍，一

位投资者算了一笔细账：假如投资5万元买一份信托产品，期满后收益为2850元，

而银行存款同期利息为1462．5元，3年期凭证式国债的同期收益为1590元，那么当

然是投资这些信托产品更为合算，而这些信托产品之所以回报率高，是因为这些基

础设施项目在运营初期股权收益率低于一定的百分比时，不足部分可获得相应的市

政府补贴，有政府撑腰，这些产品的稳定性和可靠性就有了一定的保证。

　　据有关统计显示，目前民间资本已经占据上海城市基础设施建设总投入的半壁

江山，其中高速公路有七成由民间资本打造。专家认为，大量的民间资本被动员起

来参与上海的市政基础设施建设等固定资产投资，这是上海民间资本流动的一个突

破性和标志性现象，更重要的是有民资参与工程项目，会受到更多投资者的监督，

能更有效地规范其运作，更好地实现其市场价值。

　　民间资本投资渐入佳境

　　从民资参与上海城市基础设施建设50％的效果上看，政府放开的是两个层面的

政策，一是重大项目以信托方式转让给市民，吸引民间储蓄资金；二是将一些原先

是国资的传统领地让给非国资的民营企业，包括道路、桥梁、供水、污水处理等经

营性的基础设施和公用事业项目的建设。

　　应该说，上海过去在利用社会资金进行城市建设上一直是走在前沿的，上个世

纪90年代中期，上海将南浦、杨浦、徐浦3座大桥和