9月20日，在香港上市的内地民营企业欧亚农业(0932HK)开市仅三分钟便被香港证

监会勒令停牌，香港财经事务及库务局局长马时亨已对媒体表示，香港政府会致力

增加市场透明度，并作为统筹的角色，联系交易所及证监会，但他拒绝评论证监会

此举会否影响内地民企来港上市的意向。

    其实，香港证监会的举措当在职责范围之内，而对于香港市场民企股近来的低

迷走势，这却不啻于雪上加霜，受此影响，不少民企股单日跌幅超过一成。种种迹

象表明内地民企的诚信问题正受到前所未有的关注，而香港有关部门力促香港成为

内地民企的融资中心的政策也同时受到质疑，这也使人们再次意识到，民企的形象

再造已成当务之急。

    问题根源多多“二传手”“政策门槛”各有其责

    “这里边的确有民企上市公司的责任，但不是全部，”山东省体改委的李江宁

分析说，“包装、推荐民企上市的一些境外中介机构的不规范运作，也是问题的根

源之一。和到A股上市不同，境外上市的市场化程度更高，政府监管的权限不大，

企业自主选择中介，由于对国外的情况不了解，难免会选择不规范、不合法的中介

，这些中介的关系和背景很复杂，有的可能只是‘二传手’。”

    据悉，由于从国内到境外的路途少了相关部门的具体监管，再加上国内民企对

境外上市的“技术性问题”知之甚少，而境外正规中介机构对内地企业的“习性”

也很难摸准，所以在这个“真空地带”也就活跃着一批穿针引线的“中间人”，他

们熟知境外上市的程序和步骤，做成一个企业上市，收入可高达几百万元，有时还

能掌握5%至8%的股权。受暴利的驱动，为了多快好省地把民企推销出去，这些“二

传手”自然不惜粉饰包装、铤而走险。

    京华山一上海融资部赵明指出，“国内民营企业借助境外投行香港上市，但有

些投行的运作框架未必完全适合这个企业。为了达到尽快上市的目的，有些企业匆

忙改制上市。另一方面，投行之间竞争激烈，为了争取更多的客户，也会有一些隐

性行为。而这，都会成为日后的‘问题地雷’。”

    “除了投行的问题，香港资本市场自身的运行规律也是民企问题严重化的重要

原因。香港的市场与内地有所不同，往往会有回调期的出现。在市场的回调期内，

本来投资者的热情就不是很高，如果遇到一些问题公司，显然会发生连锁反应，进

而影响到一个行业或者一