央行开启了货币政策紧缩周期,抑制通胀的"剑锋"直指信贷市场.如何看待央行此次上调存款准备金率?2010年货币政策着力点究竟在哪?《每日经济新闻》专访了银河证券首席经济学家左小蕾. 调准备金率 在预料之中 nbd:央行19个月首次上调准备金率,是不是意味着加息会提前到来? 左小蕾:准备金率上调完全在我的预料之中.但对于加息是不是提前到来,我认为,尽管调整准备金率和加息不是没有直接的关系,尽管外界也猜测不断,但事情不要也不应该这样去想.调整利息率影响面会比较广,不管加息是不是提前到来,终究还是要看利率影响的各个方面是不是有了利息调整的压力?或者是不是利息不调整就不能控制大的宏观形势上出现的问题? 准备金率上调是对资金流动性的调整,只是管理通胀预期.那么,为什么不调利息呢?因为调整存款准备金率对控制通胀的影响更为直接.把钱收回去了,通胀的货币环境就能马上被控制.如果一下子通过调利率来调整流动性,那种规模是很大的,要转很大一圈才能真正控制流通量.从某种意义上来说,管理通胀预期调准备金率更直接,调息影响面更大. 别放大"宽松"而忽略"适度" nbd:央行一直强调继续实行"适度宽松的货币政策",准备金率上调是否预示着该政策会发生转向? 左小蕾:"继续实行适度宽松的货币政策"不代表不调整,央行早就在对货币流动性进行调整,不是今天才开始,不要去说货币政策出现拐点.去年央行关于货币政策的报告就已经说了 "要进行动态的调整",11月份国务院常务会议也说了"要进行通胀预期的管理",包括中央经济工作会议也在说 "要管理通胀预期",这些工作一直在做,所以对通胀的宏观控制不是今天突然发生的变化.外界老是强调"宽松",而不强调"适度",这个理解本身就很失偏颇,断章取义,所以才会认为可能即将出现拐点.事实上,货币政策没有拐点,它是要根据形势有针对性地、灵活地调整,只是在央行提出"适度宽松的货币政策"时,大家在放大"宽松",而忽略"适度",同时也没有看到"调整"二字. 银行应合理调信贷规模 nbd:有一些银行在准备金方面的缺口比较大,比如中行,您认为他们将采取什么样的措施应对? 左小蕾:针对银行的准备金缺口的问题,需要各个银行自己解决.每个银行怎么应对是微观的问题,并非宏观上的.银行应该根据自己的实际情况,比如资金状况、资金面、信贷管理等各方面去调整. 这次提高存款准备金率也就是为了提前控制cpi上涨的势头.很多资金都在资本市场、银行内部 "空转",这些资金一旦释放出来,加上基础货币的乘数效应,将对实体经济产生严重影响. 之