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会员注册 “‘并购’这个词在中国谈了很久了，几年前我们做投资也好，做投行也好，都在谈并购，但事实上并购的机会并不多。”深圳市创业投资同业公会副会长单位、国信弘盛投资有限公司副总裁黄晖在论坛上表示，“此并购并不是指过去行政式的并购，而是指市场的并购，市场并购在未来几年或许会有一个较快的增长”。而他下此判断基于两点原因：一方面是因为大量市场化的增长性企业在市场，“这是过去没有的”，而中小板开通几年以来，中国各个细分行业的龙头企业基本上都进入了资本市场，即实质并购的主体均进入了这个市场；另一方面，影响并购交易结构，影响并购审核的体系正悄然地在发生着一些变化。在国内，目前与并购相关的一些审核体系都在逐步地朝有利于并购的方向发展，他表示，从这个角度来看，并购在未来几年或有一个较快的增长，机会也会越来越多。 深圳市创业投资同业公会副会长单位、天图资本管理中心高级合伙人王岑给出了一些数据：在创投的退出占比中，IPO仍是主流，占了62%，并购仅为13%。“国内并购占退出比例相对较低的原因，一方面是因为短期内IPO的溢价和差价是存在的，LP的研发收益率预期会降低。另一方面是并购的基础与产业相对比较成熟，因为并购基本是大并小，产业都没有细分集中度，没有大的产业或者超大的产业，谈何并购呢？”但他表示，事实上，许多民营企业都想去并购，尤其是消费连锁的企业，“其实跨区域拓展最好是并购，而不是去开店”，但民企不去并购的原因是因为“囊中羞涩”。王岑表示，近五年里，中国并购市场宣布交易数量保持年复合增长率30%，已经完成的交易数量保持着40%的增长，并购仍具很大的成长空间。 宏观经济不景气，二级市场和股权私募市场两个交易市场的价格空间越来越小，上市的加速却越来越多目前有800多家企业正在排队上市，上市的周期在不断拉长……“年初接触的一些企业谈到盈利指标，到了年底基本上都是亏损的，这便是创投当下面临的困境。”黄晖在论坛上透露。他指出，在这种情况下，新三板成为中国资本市场金字塔的“底”，成为第二个“创业板”，给创投业带来第三个退出高潮。 “中国的经济目前正在进入结构调整和产业升级的阶段，许多小微企业未来五年后会变成大企业。以前，我们更多地看重IPO，在股权分置改革后，创投业迎来了第一轮高潮。而后，创业板兴起，大量创业投资新兴企业进入该市场，给创投业的发展带来了第二个退出高潮。那接下来，便是新三板”。他表示，从政策制定来看，新三板有望成为一个全国集中统一的股权交易市场。 此外，黄晖还表示，目前每个券商都有大量的人员在发掘新三板，在全国各地都有发掘。“从投资机构的角度来说，我们现在提出重视价值成长和基金的发掘、新三板的投资机会，事实上新三板并不是单纯的退出通道的问题，未来它会成为一个主流。我们认为，新三板会成为一个多层次的市场结构里面的中流砥柱，既有投资机会，也有退出机会。”黄晖如此表示。 |
新三板或成为 第二个创业板
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