2003年5月底，国内各大券商投行部办公桌上均出现一份来自深圳证券交易所的文件。

    这份名为《投行业务问卷调查表》的文件尽管只有薄薄的三页纸，但是内容涉及当前证券市场中小企业新股发行上市与通道制等热门话题。

    业内人士指出：深交所在新股停发许久之后，躁动的情绪溢于言表。展开中小企业发行上市的调研行动，或许，暗示着中小企业将登台深交所，深交所发行新股指日可待。

    一线调研

    今年3月召开的两会上，某高层曾建议将具有成长性及科技含量高的中小企业流通股集中到深交所，有关部门对此持较为肯定的态度。

    这与深交所在券商投行部进行有关中小企业发行上市的调查似乎有着千丝万缕的联系。

    虽然，深交所上市推广部刘总一再表示这项调研是深交所普通的业务调查，但仍有分析人士认为此项问卷调查结果对深交所十分重要，有可能作为将中小企业新股发行移到深交所的有利证明上交监管层。

    大部分券商的投行人士也指出：问卷中的某些问题是有暗示性的。比如：“如果深交所恢复主板接受中小企业上

    市，您认为……”“您认为通道制是否制约中小企业发行上市？”“如果在目前情况下，通道数量增加两倍，公司的承销项目资源是否能够满足公司2年内的通道周转”等。

    似乎意味着通道制在一定程度上影响了中小企业发行上市，而这也是深交所积极争取设立中小企业板的理由之一。

    争议迭起

    由于深交所调研结果尚未出来，记者无法得知最终统计数字，但记者在采访中发现，通道制制约中小企业发行的说法也不能一概而论。

    北京大学博士后流动站徐良平博士表示：“实行通道制后，存在通道少而企业上市迫切的供求不平衡状态，企业不能及时筹到资金，这对证券市场发展会有负面影响，通道制的改革是大势所迫，管理层也正在考虑这些问题。”

    光大证券某项目经理认同徐博士的看法，他说：“如果在没有通道制的情况下，对于券商而言，大、小企业都会推荐，而目前存在通道有限的情况下，券商为了自己的收益，大企业受到青睐的机会可能会多些。”

    而平安证券资本市场部上海地区总部总经理薛荣年表示截然相反的意见：“中小企业发行难的根本原因是某些企业本身质地不佳，不为券商关注，而不是受通道制影响。券商的佣金也不是中小企业发行的制约因素，实际操作过程中，有些小企业也愿意多付费用。

    目前市场矛盾普遍集中在有通道但不一定有好项目。通道已不是稀缺资源。

    比如平安证券的IPO经常是大小兼顾，既有9亿的项目，也有2亿的项目。”

    据调查，近期发行的股票大多是流通盘适中或者偏小的股票，如冠农股份4000万，片仔癀4000万，恒生电子1700万。

    虽然，有关部门比较认同深交所发展为中小企业上市的专业证交所，但业内人士对此仍有各自看法。

    徐博士坚定地表示：“在目前条件下，由于一些制度性的问题没有加以解决，就算提高通道数量，仍然不能解决中小企业发行难的问题。只有深交所恢复融资功能，并且确定为专业中小企业服务市场，那才能真正解决问题。”

    健桥证券投资银行部郑志强提出了另一种观点：“在主板实行通道制的前提下，也有变通方案来加速中小企业发行，比如采用中小企业‘打包制’发行的方式，不仅可以加快发行节奏，提高通道利用率，而且可以促进中小企业上市积极性。”

    而薛荣年则认为：“不应该用否定通道制来作为开立创业板的理由。在上市热情高涨的今天，必须用通道制来控制上市节奏、质量，维持发行市场次序。

    开设中小企业板也可以使用通道制。”

    他接着表示：“目前关键在于沪、深交易所如何合理分工，也许在符合主板上市条件的企业不是太多的前提下，提出中小企业板的设立有些过早。”

    规则修改

    据国家信息中心发展部徐宏源的信息，深交所在恢复发行新股之后，上市规则会有所修改，来迎接具有成长性的中小企业发行上市。

    2003年3月9日，国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局联合研究制订了《中小企业标准暂行规定》，《规定》针对不同行业制定了中小企业标准。

    徐良平表示：这为中小企业板的设立提供很好的入市标准、发审标准。

    但他同时指出，中小企业一般是指股本规模在5000万以下的公司，因此可能涉及对《公司法》等法律的修改。而在现有状况下，监管层可以运用股本变通等方法来推动中小企业发行上市，而不必等到法律修正后，才设立中小企业板，否则短时期内深交所发行新股可能再次与改变命运失之交臂。